药明康德盘中一度涨停，未来还有多大增长空间？

 今日，药明康德股价一路高歌，盘中触及涨停，早盘报收于175.41元/股，总市值突破4000亿元关口。港股药明康德大涨10%，在其带动下，药明生物、药明巨诺-B等药明系其他个股亦表现亮眼。　　
　　（来源：Wind）　　药明康德股价大涨的背后，与其超预期的业绩表现不无关系。　　昨日晚间，药明康德披露2020年年度业绩预告，预计全年归母净利润为27.82亿元-29.67亿元，较2019年同期18.55亿元，同比增长50%-60%；扣非后归母净利润与去年同期的19.14亿元相比，同比增长20%到25%。　　其中，预计2020年第四季度单季度实现归母净利润4.14-5.99亿元，同比增长363%-570%，远超市场预期。　　对于业绩大增的原因，一方面，其在美国区CRO的收入受到新冠疫情较大负面影响的情况下，中国区CDMO业务自2020年第二季度起全面恢复正常运营；另一方面，下半年随着海外客户订单的较快增长，使得公司整体下半年营业收入与2019年同期相比涨幅超过30%。　　
　　（来源：公司公告）　　药明康德是全球领先的药物研发外包服务龙头，2020年在全球疫情蔓延下，公司仍凭借一体化平台服务能力持续推进各板块业务，根据其官网数据，预计2020年实现新增客户超过1300人，活跃客户超过4200人。　　目前，药明康德的两大核心业务分别是药物发现和CDMO业务，除此之外，公司还布局细胞与基因治疗CDMO领域、创新业务DDSU、以及临床CRO领域等。　　展望未来，公司作为全球最大的药物发现供应商之一，在海外疫情带来的订单转移的背景下，将受益于模式创新（DDSU业务）、股权投资、WuXiDEL技术平台、WIND平台（一体化服务平台）等带来的增量业务。　　CDMO领域而言，其商业化项目等后期项目将增多。目前公司小分子CDMO业务管线约1200多个活性分子（占全球创新药临床管线的14%，其中III期项目45个、商业化项目28个），相对2019年底的1000个活性分子（其中III期项目40个、商业化项目21个），管线呈现明显增长，尤其是商业化项目和早期项目。随着常州小分子API产能投产、无锡新药制剂生产基地以及新业务寡聚核苷酸API工厂等陆续投产，且随着早期项目储备大幅增加、以及临床后期和商业化品种的放量，未来或将继续增长。　　细胞与基因治疗CDMO领域来说，目前该业务合计管线数量达到38个（14个II/III期项目、24个I期项目），2021年可能有2~3个产品逐渐进入商业化阶段。　　DDSU领域来看，截止到2020年底，公司已累计为国内药企完成118个项目的IND申报工作，并获得78个项目的临床试验批件。未来进展最快的项目有望于2022年实现商业化上市，印证DDSU销售收入分成模式的可行性。　　华西证券预计药明康德2020-2022年归母净利润分别为28.87/42.81/56.67亿元，略微调整了原预测（原预测2020-2022年归母净利润为28.54/42.53/55.08亿元），同比增长分别为55.7%/48.3%/32.4%，对应2021年PE估值分别为59倍。